根据美银的价格最新分析，中国的上涨功率半导体市场正进入一个更为积极的阶段，主要原因有二：第一，功率AI相关应用（如AI数据中心AIDC和AI服务器）带来了更加乐观的半导增长预期；第二，供应链供给紧张，体上尤其是行周MOSFET等低压和中压功率半导体的供给不足，预计涨价将为毛利率带来扩张机会。转折
美银预期在2026年下半年，价格功率半导体器件有进一步提价的上涨潜力，这将成为行业估值重估的功率重要催化因素。分析指出，半导MOSFET等低压和中压功率半导体的体上新增产能有限，而全球供应商似乎已将更多产能配置到高价值的行周AI/AIDC应用上，从而压缩对传统工业客户的转折供应。在中国功率半导体制造商中，价格预计对MOSFET以及小信号器件等低压/中压产品收入依赖较大的企业将更为受益于这一供给短缺局面。
市场规模方面，预计2025年中国功率分立器件市场规模将达到132亿美元，到2028年将增至177亿美元，对应的复合年增长率为10%。按应用领域分析，计算与存储相关的需求增长最快，预期在2025-2028年间将达到约30%的复合增长率，其次是工业（12%）和汽车（8%）。AI需求的驱动机制不仅是服务器数量的增加，更在于单个GPU和机架的功率密度大幅提升，推动了对更高价值器件的需求转变：如板级VRM（电压调节模块）采用低压MOSFET/DrMOS，PSU（电源单元）与机架供电使用高压MOSFET、SiC和GaN。
产能的扩张受到限制，供给缺口正在逐步形成。年初至今，AIDC需求的快速增长与上游成本上升推动行业进入新一轮的涨价周期，主要集中在2-3月和5-6月。诸如新洁能、士兰微和华润微等公司相继上调产品价格，幅度在10%-20%之间。美银指出，考虑到交货期延长以及国内功率半导体IDM厂商的高产能利用率，预计2026年下半年将会有更多涨价。此外，未来几年国内功率半导体IDM的新增产能扩张将会较为谨慎。根据调查，士兰微、华润微、中车时代电气、扬杰科技、捷捷微电和斯达半导合计的产能在2025-2028年间预计将以约6%的复合增速扩张。
在全球范围，主要功率半导体公司的资本开支在2024-2025年经历了回落，全球的功率半导体IDM正在将资本开支重新集中于更高价值的技术，而非大规模扩张成熟制程的分立器件产能。展望2026-2027年，已公布的投资重点仍集中在SiC、GaN、智能功率/BCD、模拟混合信号以及AI数据中心电源，这意味着传统低压和中压功率分立器件的新增产能将保持有限，从而为一些中国的MOSFET供应商创造了更有利的供需环境。
自2026年2月以来，全球功率半导体行业已进入了明确的涨价周期。涨价最初在2-3月由MOSFET引领，随后在5-6月扩展至IGBT、功率芯片及更广泛的产品类型。分析显示，MOSFET等低压功率器件的供给比IGBT更为紧张，主要因上游成本（如金属、晶圆及封装材料）上涨，以及AI数据中心、新能源汽车和储能需求的增强推动了供给的紧张。此趋势促使中国及全球的一些功率半导体厂商提升价格，包括华润微、士兰微、新洁能、英飞凌、安森美和德州仪器等。
库存水平也在调整中。主要国内厂商近几个季度的库存水平有所下降，预计2025年四季度至2026年一季度的库存天数将低于自2020年第一季度以来112天的历史平均水平，一度低至98天。
毛利率的恢复仍在继续。自2025年四季度以来，中国主要功率半导体公司的毛利率已基本触底，并在2026年第一季度出现了明显修复。展望2026年后，美银预计毛利率将持续恢复，受两方面因素驱动：首先，行业范围内的价格上涨；其次，收入结构向高价值产品倾斜。
美银还上调了新洁能和士兰微的目标价。美银维持对新洁能（605111.SH）的“买入”评级，认为公司将直接受益于低压和中压MOSFET的供需紧张，预计公司在2026年下半年收入和利润率将显著增长。因此，将目标价从47元人民币上调至119元人民币。同时，士兰微（600460.SH）的评级由“跑输大市”上调至“中性”，目标价由20.3元人民币上调至57元人民币，主要是因为近期涨价后毛利率有望扩张。不过，美银指出，士兰微未来12个月约60倍的市盈率已经较大程度反映了以上积极因素。
