在发布第二季度业绩之前，私募收紧赎回市场私募信贷管理机构已经意识到：面临赎回潮的信贷1.8万亿美元市场，不会迅速恢复正常。通道随着2026年下半年临近，约亿应对直接放贷机构感受到的美元压力愈加明显。
第二季度的资金暂赎回申请数量高于前三个月。根据Robert A. Stanger & Co.的留存数据，最新一轮赎回导致超过145亿美元的风浪投资被锁定在多只基金中，实际收到的私募收紧赎回市场资金仅为86亿美元。这意味着，信贷每赎回1美元，通道约有1.70美元的约亿应对资金被锁定。
分析人士认为，美元这轮赎回申请反映了积压的资金暂需求，因上一季度多只基金设定了5%的留存撤资上限，导致很多投资者无法赎回。市场对于资产质量，尤其是受人工智能影响的科技行业的担忧是压力的主要来源，预计在问题解决之前，这种压力将持续。
Robert A. Stanger的执行董事总经理迈克尔·科韦洛表示：“我们预计，随着投资者从私募信贷转向房地产等有形资产，第二季度赎回规模将上升。预计赎回队列的清理需要八个季度。”
私人信贷基金的赎回限制
Blue Owl Capital Inc.的案例显示，面临大量赎回申请时，迅速逆转这种压力非常困难。该公司报告称，投资者在其“Blue Owl Credit Income Corp.”基金中申请赎回款项的比例达到18.8%，在“Blue Owl Technology Income Corp.”中更高达38.1%。虽然这两个数字较上季度有所下降，但仍远高于竞争对手。
尽管Blue Owl加大了与客户的沟通力度，情况仍未改善。巴克莱银行的分析师也指出，由于第一季度没能满足的投资者会将赎回请求推迟，导致第二季度的申请量实际上有所减少。
在赎回需求激增的基金管理机构中，Ares Management Corp.在第二季度再次限制其基金的撤资，赎回申请比例上升至14.4%。摩根士丹利则将其70亿美元私募信贷基金的赎回比例限制在5%。Apollo Global Management Inc.同样对其面向散户的最大非上市私募信贷基金进行了赎回上限的限制，因股东希望撤出16.8%的资金。
部分机构首次被迫限制赎回，例如黑石集团对其790亿美元规模的主力私募信贷基金BCRED的赎回比例限制在5%，而此前投资者申请赎回的比例达到10%。该基金上季度甚至动用了高级管理人员的现金来满足赎回需求。
不过，仍有一些例外。高盛在两个季度内满足了所有赎回请求，而橡树资本管理公司的一只私募信贷基金则在第二季度赎回申请减少了近一半。
国际需求的上升
在赎回持续增加的背景下，基金管理者指出一项新趋势：部分需求来自美国以外的地区。Ares报告称，其战略收益基金的赎回申请中，近一半来自美国以外的小型机构和家族办公室，而Apollo也发现在其Apollo Debt Solutions工具中，国内赎回申请稳定在4.3%，离岸赎回需求攀升至12.5%。黑石则报告，尽管整体回购请求有所增加，但境内需求低于上一季度水平。
这被认为是一种“狮子大开口”的策略。Arena Private Wealth的首席投资官埃里克·克拉茨提到：“当预期不能全额满足时，申请赎回的份额往往会超过实际需求。”他提到一位客户在利率调整时选择了申请高额赎回，以快速实现目标。
