SpaceX即将上市：超额认购四倍，估值是“星辰大海”还是“泡沫”？

据最新消息，星辰大海马斯克的上市太空与人工智能公司SpaceX即将创造资本市场新纪录。在6月11日的超额定价日临近之际，该公司的认购首次公开募股（IPO）已获得超过2500亿美元的超额认购，远超750亿美元的倍估募资目标。

IPO进入紧张阶段

知情人士透露，值还由于极高的泡沫需求，承销商预计在纽约时间6月10日下午4点将停止接受机构的星辰大海订购。此次IPO采用了非常规的上市定价机制，没有进行传统的超额询价，而是认购直接确定每股发行价为135美元。如此计算，倍估SpaceX将发行5.556亿股，值还市值预计约为1.8万亿美元，泡沫已超越Meta，星辰大海并逼近亚马逊。

公司定于6月11日正式确定发行价，并于次日在纳斯达克上市，股票代码为“SPCX”。此次承销商包括高盛、摩根士丹利、美国银行、花旗以及摩根大通。

估值是“星辰大海”还是“泡沫”？

对于这一历史性的估值，华尔街上对此观点不一。主承销商高盛指出，市场不仅是在为“星链”买单，同时也在押注xAI的快速成长。高盛模型预测，xAI的营收将从2025年的约32亿美元增长至2030年的3220亿美元，预计将取代星链成为最大收入来源，支撑1.8万亿美元估值的核心逻辑是“五年增长百倍”。

相较之下，巴伦周刊持谨慎态度，认为SpaceX的估值“过高”，基于预测的2026年销售额，市销率达到40倍，而息税折旧及摊销前利润（EBITDA）则高达175倍。分析师艾伦·鲁特指出，其公允价值更接近1万亿美元，建议投资者耐心等待“股价回归合理区间”。

值得注意的是，尽管xAI目前仍处于重亏状态（预计2025年亏损超60亿美元），但“星链”展现的稳定现金流表现——拥有超过千万用户且EBITDA利润率高达到63%——为这一“烧钱”扩张提供了支撑。