根据官网APP的核弹消息，受持续的倍盈人工智能(AI)需求推动，三星电子(SSNLF.US)将在周二(7日)公布今年第二季度的利即初步业绩，预计营业利润将同比激增约18倍，将袭创下新高。否击然而，碎芯在全球芯片股剧烈波动及客户成本加压的片股背景下，本周三星和即将在纳斯达克上市的恐高SK海力士的业绩将成为存储股行情的重要转折点。
业绩暴增：AI推力助推内存价格飙升
分析师普遍预计，核弹三星电子在二季度的倍盈营业利润将达到86万亿韩元(约563.5亿美元)，远超去年同期的利即4.7万亿韩元，并有望实现连续第三个季度的将袭创纪录盈利；营收预期同比大增127%至169万亿韩元。部分分析师，否击例如KB证券，碎芯甚至预计营业利润将可达到90万亿韩元，片股营业利润率高达51%。
这一增长主要源自AI领域对高性能内存的强烈需求。高带宽内存(HBM)供不应求，而随着“代理型AI”的快速发展，传统的DRAM和NAND需求也显著上升。供需紧张已经体现在价格上，花旗研究指出，二季度DRAM和NAND的平均售价环比分别上涨44%和53%。
值得注意的是，三星电子的二季度盈利还包含了一笔可观的一次性支出。公司与工会达成薪资协议，将半导体部门营业利润的10.5%作为芯片员工特别奖金。若剔除这一因素，营业利润可能首次突破100万亿韩元大关。
“冰与火”交织：客户博弈与需求持续性之忧
尽管业务表现强劲，市场对股价的未来走势却持复杂态度。近期全球芯片股经历剧烈波动，市场担忧竞争激烈、潜在产能过剩等因素。三星电子的股价虽然累计上涨逾155%，但上周一度下跌近9%，创下3月底以来最大周跌幅。
需求端的变化也渐显微妙。随着内存价格飙升，大客户面临成本压力，苹果(AAPL.US)已上调多款产品售价，并寻求从更便宜的供应商处采购内存。与此同时，Meta(META.US)最近关于云计算扩张的计划也引起投资者对AI支出是否过度的忧虑。
摩根大通的报告指出，尽管内存市场供需依旧紧张，但关于AI内存占云服务商资本支出比例快速上升的可持续性，成为投资者的主要疑虑。
AI投资的任何减弱都可能对三星及SK海力士带来负面影响。三星已计划在2026年至2040年投资3200万亿韩元以扩充芯片产能。
不过，另一方面的消息也正在为市场提供支持。近期，AI模型Claude的开发商Anthropic与三星电子的代工部门洽谈合作，刺激了三星股价的反弹。
SK海力士ADR挂牌：估值跳板还是周期见顶信号?
紧接着三星的业绩，SK海力士的美国存托凭证(ADR)将在7月10日上市，交易代码为“SKHY”。SK海力士预计将筹集约294亿美元，募资主要用于设施扩张。乐观者认为，ADR上市将提高美国投资者的便利性，消除相对于美光(MU.US)的估值折扣，可能会吸引大量资金流入。
然而，谨慎的分析人士则认为大规模筹款可能是周期走向下行的信号。GAM Investment Management基金经理Jian Shi Cortesi指出，存储股价格往往在存储芯片价格周期顶峰前就开始下滑。
低估值提供安全垫，但容错空间有限
尽管市场存在分歧，分析师对三星电子后市普遍看好。花旗已将三星目标价上调至53万韩元，较上周五收盘价存在约71%的上行空间。
从估值角度看，三星的市盈率约为5.7倍，低于费城半导体指数的近24倍，也低于美光，几乎是2007年以来的最低水平，为股价提供了安全边际。
Roundhill Financial首席执行官Dave Mazza指出，本周对于市场来说至关重要，因为业绩将揭示市场对存储股逻辑的看法：“接近共识的财报将为三星的前景提供支撑。”
