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随着人工智能（AI）相关支出迎来资金需求激增，激增美国企业正加速向投资者发行股票。融资
高盛数据显示，需求行2023年第二季度，高盛高回购形美国企业通过IPO、预测增发、美企可转换证券和SPAC等方式共筹集2520亿美元，年股打破2021年创下的创新成有撑2340亿美元季度纪录。第二季度后续增发达到700亿美元，力支累计到7月的投资后续增发规模则达1050亿美元，为2021年以来同期最高。激增
高盛策略师本·斯奈德指出，融资股票供应的需求行增加是市场回归正常水平，并非形成威胁的高盛高回购形发行热潮。尽管发行金额庞大，但相较于整体市场，当前的股票发行量仍低于历史平均水平，且今年的发行活动高度集中，前三大项目几乎占到了总发行规模的一半。
AI助推资本需求持续增长
人工智能正成为新股发行的重要催化剂。高盛8月7日的报告显示，今年与AI相关的企业约占美国后续股票发行规模的40%。科技、媒体和电信（TMT）企业的占比为28%，远超过去五年的13%平均水平。
随着大型科技企业继续扩建数据中心和AI基础设施，融资需求预计将显著上升。市场普遍预期，未来几年超大规模云计算企业的资本支出将超过每年1万亿美元。
高盛分析指出，亚马逊（AMZN.US）、谷歌（GOOGL.US）、Meta Platforms（META.US）、微软（MSFT.US）和甲骨文（ORCL.US）作为主要云计算企业，预计到2027年，其资本支出将比经营现金流高出约1500亿美元。一些投资者认为，资金缺口可能会更大。
高盛估算，如果明年超大规模云计算企业的资本支出达到1.4万亿美元的预期，即便是在现金流增长加速的情况下，融资缺口依然将超过3000亿美元。
然而，高盛也强调，亚马逊、谷歌、Meta和微软近期的财报显示，其收入和现金流仍具上行潜力。AI投资可能带来更高回报，帮助这些企业利用内部资金支持更多资本支出。
债务融资将承受主要压力
股票发行不太可能成为AI基础设施建设的主要融资来源。高盛信贷策略师预计，超大规模云计算企业将在2027年通过债务融资覆盖其资本支出的35%。这意味着，明年全球债券发行规模可能达到约4000亿美元，并在未来几年保持相似水平。此外，预计到2027年，数据中心和芯片领域将需要约3000亿美元的项目融资。
尽管如此，股票融资仍将是融资组合的重要组成部分，尤其对于其他AI基础设施企业而言。发行股票能够为长期投资项目提供额外资金，且不会对资产负债表造成过大压力。同时，股票发行的速度也取决于市场状况。历史数据显示，当股市表现良好，估值较高时，企业更愿意增发股票。
投资者已吸收新增股票供应
新股票发行通常会在短期内对股价造成一定压力。过去30年数据显示，进行后续增发的公司在宣布后的首个交易日中，股票的中位数跌幅约为2%。不过，几个月后，股价通常会逐渐回升。
高盛发现，目前并没有明显证据表明投资者难以吸收今年新增的股票供应。近期后续增发的平均发行价格比公告前价格低约7%，增发后的股票表现也大致符合历史规律。
2026年美企股票发行预计创纪录
高盛预计，2026年美国企业股票发行规模将创历史新高。该行预测，明年的股票供应总规模将达到约7000亿美元，其中2250亿美元来自IPO，约4500亿美元来自其他形式的发行。
不过，这一规模仅约占罗素3000指数总市值的1%，与2015至2019年间的年度平均水平相当。对于担心企业融资潮可能超出市场需求承受能力的投资者而言，这一比例差异尤为重要。
股票回购形成强大支撑
斯奈德表示，企业的股票回购规模预计将超过新增发行，为市场提供更强支撑。第二季度，标普500成份股公司的股票回购同比增长11%。截至高盛发布报告时，美国企业股票回购的授权总额已达创纪录的9890亿美元。
高盛预计，今年美国上市公司将回购价值1.4万亿美元的股票，超出直接发行规模及IPO禁售期结束后可能带来的额外股票供应。
最终的市场格局显示，AI投资正在推动外部融资需求的增长，但尚未导致足以压倒投资者需求的股票供应过剩。正如高盛在报告中总结的那样，当前的股票发行是“逆风，但远非飓风”。
