在全球经济环境深刻变革与科技革命迅速推进的资本血脉背景下，科技创新已成为推动经济发展的新股关键动力。中国作为世界第二大经济体，前瞻正经历从“要素驱动”向“创新驱动”的盛景转型关键期。随着“专精特新”企业崛起及相关政策的网联支持，为科创企业提供服务的利用专业机构迎来了前所未有的发展机遇。
最近，港股北京盛景网联科技服务股份有限公司（以下简称“盛景网联”）向港交所提交了上市申请，促进拟在香港主板上市。科创盛景网联在中国科创服务领域深耕近二十年，服务试图通过“赋能及孵化投资+投资管理”的资本血脉双轮驱动商业模式，在竞争激烈的新股市场中突破重围。
双轮驱动的前瞻商业模式
盛景网联的商业模式结合了“服务与资本”，采用“赋能及孵化投资服务”和“私募股权基金投资管理服务”的盛景双重驱动。公司在“赋能及孵化投资”方面担任“企业医生”和“孵化器”的网联角色，提供全面的培训与咨询，深入企业日常运营。这种深度介入使其能够更早识别高成长潜力的初创企业。根据招股书，盛景网联已为上万家中小企业提供培训并协助多家企业上市。
在“私募股权基金投资管理”领域，盛景网联转型为“资产管理者”，通过管理母基金（FOF）和直接投资基金，引导社会资本投向科技创新。截至2025年12月31日，公司管理的125只私募股权基金资产管理规模（AUM）累积达到127亿元，母基金规模82亿元，直接投资基金规模45亿元。此模式不仅带来稳定的管理费收入，还通过附带权益分享投资企业的成长红利。
这一双轮驱动模式生成内部闭环，赋能服务为基金投资提供源源不断的优质项目，而基金投资的成功退出又反过来增强赋能服务的品牌认可度和资金实力。招股书显示，2025年由赋能服务引入的投资项目占当年投资总量的21.1%，证明了这一模式的协同效应。
利润增长的背后
在财务表现上，盛景网联在近三年交出了一份复杂的成绩单。2023至2025年，公司收入分别为1.06亿元、7699.8万元和6457.7万元，收入呈收窄趋势，主要由于私募股权投资服务收入下降。然而，若将投资损益净额考虑在内，公司的收入及投资损益净额总和分别为9703.0万元、1.05亿元和1.08亿元，整体呈温和上升。利润方面表现亮眼，2023至2025年年内利润为2689.0万元、3476.0万元和5171.0万元，累计增幅近92%。
这种“收入降、利润升”的现象主要源于“投资损益净额”的显著变化——2023年亏损908.6万元，2024年转为盈利2842.8万元，2025年扩大至4363.5万元。利润增长主要受益于公允价值计量的金融资产在市场好转与企业成熟下的估值提升。
尽管利润增长，但经营现金流并未同步改善，2023至2025年净现金流为-1283.3万元、6891.3万元和-3391.1万元，显示经营现金流的不稳定性可能让投资者对此保持审慎。
虽然账面盈利能力显现稳健，利润结构的可持续性却需谨慎评估。值得注意的是，2025年已终止的直播电商业务贡献了1325万元，占当年净利润的25.6%，若剔除该非经常性收益，核心业务的实际利润增幅将明显放缓。此外，公司面临客户及供应商集中度较高的风险。
在万亿蓝海中寻找确定性
盛景网联所处的科创服务市场是政策红利与市场需求并存的万亿级蓝海。根据艾瑞咨询，2025年中国科创服务市场预计达到数千亿元，其中赋能及孵化投资服务市场规模将达4794亿元，私募股权基金投资管理市场规模为3422亿元。
然而，广阔的市场并未减轻竞争压力。招股书指出，其市场份额仍相对有限。在多个参与者中，能够提供“赋能+投资”双重服务的机构十分稀少，且大部分对手只专注于基础设施或财务投资的提供。
盛景网联的竞争优势在于其构建的“产业孵化”生态。公司与上市公司及产业集团合作，设立企业产业孵化基金，实现大企业资源与初创企业技术的对接。截至2025年底，公司已举办超过30场相关活动，并与100余家上市公司建立了深度合作。
在基金管理方面，采用“母基金+直投”的策略分散风险，截至2025年底，成立五年以上的母基金平均投入资本回报倍数（DPI）达1.08倍，直投基金的DPI达到1.41倍，证明了团队在周期中的投资能力。
此次上市，盛景网联的募集资金计划用于提升赋能及孵化投资业务、扩大私募股权基金投资管理业务规模，并增强营运资金。公司计划利用部分资金研发产业孵化及AI服务相关工具，深度孵化硬科技项目，提升投资后管理能力与团队构建。
最终，盛景网联的成功与否，将取决于其“赋能引流—投资变现”的闭环模式能否实现从“估值驱动”到“现金流驱动”的实质性转变，并在扩大资产管理规模的同时，有效控制风险，为投资者创造长期可持续的回报。
