上周，散户标普500指数自3月下旬以来累计涨幅达22%，观望股否首次突破7700点关口。机构随着投资者消化最新财报，滞后中美该指数在周一收盘时基本持平。悲观
周二，情绪受到巴基斯坦国防部长关于美伊和平协议即将达成的新机言论提振，标普500指数小幅上涨。散户近期上涨背后，观望股否强劲的机构第二季度财报是主要动力。
截至6月的滞后中美三个月内，标普500成分股的悲观利润同比猛增32%。这样的情绪增速历史上一般出现在重大经济衰退后的复苏期。
Nationwide首席市场策略师Mark Hackett表示：“我们可以说，新机这是散户经济历史上最优秀的盈利环境。”
面对稳定的基本面，他进一步强调：“要讨论看跌理由，你需要极大的想象力。”
多重宏观因素压制看涨情绪，机构仓位滞后
尽管基本面强劲，市场情绪却受到地缘政治动荡、通胀压力、美联储内部意见分歧、中东冲突和11月美国中期选举等因素的影响而抑制。关于利率上升侵蚀企业利润的担忧依然存在，导致新增资金买入节奏减缓。
Baird Strategas的数据表明，上周流入美国股票ETF的新增资金为310亿美元，明显低于6月初股市创下历史高点时的流入速度。
根据美国个人投资者协会（AAII）的数据，过去25周中有20周的看跌人数超过看涨人数，这是自特朗普推出全球关税政策以来持续时间最长的一次悲观情绪。
在仓位布局方面，资金管理机构的操作明显滞后于业绩表现。美国银行的情绪调查显示，策略师建议将约56%的资金配置为股票，远低于1999年至2007年期间的70%水平。
该行的股票和量化策略师Jill Carey Hall在电话中表示：“当前核算的仓位布局不如之前某些周期吸引人。”
德意志银行的策略师Parag Thatte提到，目前大盘股的仓位水平仅处于过去10年观察值的第87个百分位。
报告分析指出，这一历史分位点通常对应约15%的企业盈利增速，而当前的32%实际利润增速显示出机构仓位未能充分反映盈利增长的优越性。
预期差开启买入窗口，华尔街机构看好未来回报
历史表明，投资者情绪与市场基本面的这种显著错配，往往会为市场创造新的买入机会。
22V Research的策略师注意到，AAII的牛熊指数与该机构追踪的宏观经济数据指数之间出现明显差距。
该模型预计，标普500指数在接下来的一个月、三个月和六个月内将分别实现1.6%、5.1%和7.8%的涨幅。
22V Research的总裁Dennis DeBusschere在报告中指出：“当前投资者情绪与经济数据的关系表明，市场回报率将高于正常水平。”
汇丰银行的全球股票策略师Alastair Pinder同样表示，近期出现的诸多宏观问题确实让投资者质疑当前牛市。
然而，他对后市保持乐观：“我们认为这些担忧正在逐步反映在市场定价中，但市场仍在低估基本面的改善。”
综合各种信号，在宏观隐忧压制市场非理性繁荣的背景下，理性占优的“冷清”状态正为美股牛市提供健康的蓄力环境与持续的购买力。
