本周，海力划纳SK海力士290亿美元的士计斯达市赴美上市计划可能成为历史上最大的外国公司IPO。这不仅是克上为了融资，更是迎补为了在人工智能(AI)计算用内存芯片领域与全球竞争对手展开竞争。近年来，涨机这家韩国半导体厂商的海力划纳股价一直低于美国的主要竞争对手美光科技(MU.US)。在内存芯片及AI数据中心的士计斯达市制造商推动标准普尔500指数表现的今天，借助纳斯达克的克上市场机会，SK海力士可能扭转折价局面。迎补
Synovus Trust的涨机投资组合经理丹尼尔·摩根指出：“我们正处于对芯片股极端热情的时代”，“现在正是海力划纳让美国投资者参与股票的良机。” 许多美国投资者对SK海力士的士计斯达市投资困难重重，而美光今年的克上242%的涨幅使其成为标准普尔500指数表现第二好的股票。尽管SK海力士同样受益于高带宽内存(HBM)芯片的迎补需求，但在美国市场直接交易韩国上市的涨机该股并不容易，同时OTC市场的未经发行的ADR同样面临流动性限制。
SK海力士预计将于7月10日在纳斯达克上市，这将改善当前落后的估值。该公司股票的交易价格为未来12个月预期收益的6.2倍。相比之下，美光的市盈率为7倍，曾在6月22日超过11倍。SK海力士的投资经理Di Zhou表示：“此次发行为无法投资韩国市场的投资者提供了直接参与AI内存周期的机会。”
过去12个月中，SK海力士与美光的股价均上涨约700%，两家公司市值均突破1万亿美元。尽管内存和存储设备的暴涨非常明显，但投资者对这一增长能否持续表示担忧。随着技术巨头日益依赖债务与股权融资，内存需求的变化可能影响整个市场的动态。
River Wealth Advisors的埃德·奥高曼表示：“投资者可能面临潜在的投机风险”，“投资这些持续上涨的股票需谨慎。”同时，SK海力士的ADR吸引了希望投资AI领域的美国投资者。Bokeh Capital合伙公司的首席投资官金·福雷斯特表示，上市将吸引尚未入场的投资者。
预计到2026年，SK海力士的净利润将达221万亿韩元(1440亿美元)，销售额为355万亿韩元(2310亿美元)，较2025年分别增长415%和265%。美光的净利润预计将飙升876%，销售额上升247%。为了满足需求，SK海力士计划投资数千亿美元建设新工厂，这可能增加未来的供应过剩风险。
内存行业以周期性波动著称，三年前两家公司曾因需求骤降而亏损。这次IPO将为SK海力士提供纳入美国股票指数的机会，吸引被动基金的买盘，如拥有4820亿美元资产的QQQ信托系列。
华尔街的多头认为，SK海力士在纳斯达克上市将吸引寻求套利机会的对冲基金，类似于阿里巴巴和台积电的案例。交叉市场结构将可能导致ADR与本地股票之间的估值差异。
尽管目前不清楚SK海力士的ADR是否可自由兑换，但如果有这一特性，投资者可通过交换证券保持价格一致性，否则可能导致美国上市的股票享有溢价。台积电的案例显示，其ADR与本地价格的平均溢价超过21%。
重要的是，投资者将关注SK海力士能否缩小与美光的估值差距。此次发行可能吸引美国投资者，尤其是那些寻求增加内存股票风险敞口的基金。Synovus Trust的摩根对此次新ADR表示关注，但仍在观察中。“这是一个潜力巨大的标的，”他说，“我们得等到其正式上市后再做决定。”
