德国长债需求反弹受阻，收益率曲线高位震荡考验多头信心

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【德国长债需求反弹受阻，德国荡考收益率曲线高位震荡考验多头信心】

⑴ 德国联邦银行日前发布的长债数据显示，德国于当日追加发行了9.6亿欧元、需求线高心票面利率为3.40%的反弹20年期国债，最终平均中标收益率为3.47%。受阻收益

⑵ 同时，率曲德国还拍卖了9.63亿欧元、位震票面利率为2.60%的验多15年期国债增发份额，平均收益率为3.34%，头信较前次拍卖的德国荡考3.29%上升了5个基点。

⑶ 从认购倍数来看资金热度：20年期国债的长债投标倍数为2.4倍，显示长期债券需求略显疲软；15年期国债的需求线高心投标倍数为2.7倍，虽然高于前值的反弹2.4倍，但在收益率上升的受阻收益背景下，并未展现出强烈的率曲抢购情绪。

⑷ 一级市场反映的信号表明，尽管近期地缘风险溢价有所上升，投资者在购买超长期德债时仍要求更高的期限溢价补偿，表明市场对欧洲通胀持久和高利率持续的担忧未见减弱。

⑸ 此次拍卖结果将为二级市场收益率曲线提供重要参考，如果后续欧洲经济数据未能显现明显疲软，20年期德债收益率在3.5%附近可能成为欧元区避险资产吸引力的新常态底线。

⑹ 对于债券多头而言，尽管投标倍数有所企稳，但与上升的发行利率相结合的局面显得略为尴尬，这意味着投资者在押注欧洲央行提前转向宽松时，仍需面对收益率上升带来的账面浮亏风险。