英伟达(NVDA.O)将在周三美股盘后发布最新财报，英伟此次财报将成为评估AI市场的达财大压重要压力测试。现在，报即布市场关注的市试不仅是公司本季度的利润，更关心的场面是AI基础设施扩展是否还能满足高昂的市场预期。
对投资者而言，临重力测核心问题包括AI需求是英伟否仍在上升、利润率能否保持在高位、达财大压Blackwell和Rubin能否推动新一轮增长，报即布以及大型云服务商是市试否继续增加对AI的资本投入。
市场紧张的场面一个主要原因是，英伟达不再只是临重力测一个芯片公司，而已成为AI市场的英伟风向标。任何低于预期的达财大压业绩都可能对半导体行业、AI基础设施公司以及纳斯达克的报即布整体情绪产生影响。
根据彭博的预测，市场预计英伟达截至2026年4月26日的2027财年第一季度营收约为789亿美元，同比增长约79%；调整后每股收益预计为1.77美元。
然而，现在的问题不再是是否超预期，而是超出多少才能满足市场。英伟达过去几个季度的业绩让投资者习惯于大幅超出预期，因此单纯的“符合预期”可能已不足以支撑股价。
数据中心业务将成为财报的重中之重，市场预期该业务季度收入约733亿美元，同比增长约87%。该业务直接反映了全球AI基础设施建设的速度，是观察大型云服务商、AI实验室和企业客户需求的重要指标。
投资者特别关注Blackwell芯片的需求是否稳定增长，以及Rubin平台是否能够助力下一阶段的增长。此外，网络业务也是一个关键因素，因为AI数据中心需要GPU外，还有高速网络连接、服务器和集群系统。
市场关注以太网和InfiniBand的需求是否持续强劲，以及大型AI集群的扩展是否能促进网络业务的进一步增长。
利润率作为一项关键指标，预计调整后的毛利率约为75%。高利润率表明英伟达具有很强的定价能力，同时也说明AI芯片的供应仍然紧张。
但是，供应问题依然可能成为风险。摩根士丹利的分析师约瑟夫·摩尔（Joseph Moore）提到，尽管他提高了对Blackwell与Vera Rubin芯片的预期，零部件短缺可能会限制出货，尤其是动态随机存取存储器（DRAM）的供应紧张。
摩尔认为，存储芯片价格上涨可能带来成本压力，但英伟达以前的采购承诺可能会帮助其满足未来一年的需求。
除季度数据外，市场对业绩指引尤为关注。
彭博数据显示，市场当前预计英伟达2027财年的全年营收约为3700亿美元，同比增长约71%；调整后每股收益预计将从4.77美元上升至8.43美元，增幅约77%。
这表明，市场已经预见了新一轮AI需求的爆发，包括Blackwell的全面推出、Rubin的逐步实现，以及大型云服务商持续增加资本支出。
因此，即便本季度表现稳健，如果公司对未来需求发出更加谨慎的信号，市场仍可能出现利润回吐。
投资者也在关注竞争风险。摩尔指出，争论的焦点不再是英伟达能否主导GPU市场，而是它是否能通过CPU和基于Groq技术的芯片来获得新的收入来源。如这些业务有进展，可能成为未来新的增长动力。
中国市场也是一大潜在风险。出口限制、本地采购政策的变化以及需求的不确定性都可能影响市场情绪。同时，超威半导体(AMD.O)和大型云厂商自研的AI芯片，也被视为潜在竞争因素。
不过，多位市场参与者对英伟达仍持乐观态度。
Freedom Capital Markets的董事总经理保罗·米克斯（Paul Meeks）指出，英伟达股价已突破长期横盘的175美元至195美元区间。他强调，自2025年7月以来，英伟达相较某些AI基础设施同行有所落后，但最近股价已回升至221美元以上。
米克斯表示：“除非你认为英伟达未来一年业务会崩溃——而我不这么认为——否则你大概率应该继续看好这只股票未来两年的表现。”
英伟达的历史业绩也在支撑市场信心。彭博数据显示，过去多个季度，该公司的盈利超级预测平均超出约15%，这是市场给予其高估值的重要原因。
然而，高估值也意味着较低的容错率。目前英伟达的市盈率约为过去12个月利润的48倍，尽管低于AI行情最热门时期，但依然高度依赖未来的持续高增长。
