景顺（Invesco）最新季度黄金展望报告显示，机构经历计下2026年第二季度黄金表现为十二年来最差，黄金回暖主要由于能源价格飙升造成通胀预期上升，年最市场加息预期升温，差季以及美元增强和地缘避险需求减弱，度预金价经历了深度回调。半年然而，全年机构强调这次调整是收涨长期上涨后的一次有益修复，预计在全球央行大规模购金的可期结构性支撑下，黄金在下半年有望企稳回暖，机构经历计下全年收涨的黄金回暖趋势不变，中长期配置逻辑依旧稳固。年最
二季度金价显著回调，差季创下十二年最差表现
景顺另类资产及ESG ETF产品策略主管萨姆·怀特黑德（Sam Whitehead）与全球研究主管本杰明·琼斯（Benjamin Jones）共同分析指出，度预二季度金价累计下降14.1%，半年完全回吐一季度的涨幅，相较于年初创下的历史高点有大幅回落。
此次下跌主要集中在五六月份。金价在6月24日首次跌破每盎司4000美元的关键心理关口，季度末重新围绕该价位波动，最终收于每盎司4008美元。
这次季度跌幅是自2013年二季度以来最差的记录，当时金价曾大跌22.7%。分析师表示，在资产长期大幅上涨后出现深度回调是市场规律，此次调整释放了前期过热的风险，黄金在过去十二个月的累计涨幅仍达21.3%，长期上涨趋势未被破坏。
多重利空因素重压，压制二季度黄金走势
二季度金价受多重宏观因素影响，尤其是美伊冲突导致能源价格上升，加剧市场对长期通胀的担忧，预期美联储可能维持更长时间的高利率，增加了无息黄金的持有成本。同时，美元走强导致非美投资者的购金成本上升，减少了海外市场的需求。此外，市场对美伊谈判突破的乐观预期也消化了黄金的地缘避险溢价，进一步拖累金价。
5月美国通胀数据再次走高，个人消费支出物价指数升至4.1%，核心个人消费支出物价指数达3.4%，均创下近年来新高，表明通胀的粘性风险依然存在。美联储新任主席凯文·沃什（Kevin Warsh）所领导的联邦公开市场委员会发出鹰派信号，针对连续五年高于标准的通胀，承诺将全力保持物价稳定，市场对加息的预期迅速升温，这极大地抑制了黄金的表现。
短期风险依然存在，后市形势关键
分析师提醒，黄金的短期下行风险尚未完全消失，未来几个月将是行情走向的关键期。
市场将关注两大核心变量：一是通胀能否随油价下降而有效回落；二是美元是否能继续保持强势。高通胀和强美元的组合仍是当前压制金价的主要短期利空因素，行情波动风险依旧存在。
结构性支撑稳固，下半年表现值得期待
尽管短期内利空因素交织，景顺依然看好2026年下半年黄金的表现，主要支撑来自全球央行持续购金。
世界黄金协会数据显示，创纪录的45%受访中央银行计划在未来一年增加黄金储备，89%的机构预判全球央行的黄金储备将持续上升。近年来，多数央行增加黄金配置，以对冲地缘风险、抵抗通胀波动以及优化外汇储备结构，而央行购金的价格不敏感特性有助于长期稳定金价。
相较于稳健的央行需求，市场投资需求更依赖于价格趋势，散户和机构行为会随行情波动而变化。分析师强调，黄金的配置价值具有多元属性，以低相关性、无信用风险、保值抗波动的独特优势，仍然是全球资产配置中不可或缺的对冲工具。
总结
总体来说，黄金在二季度的深度回调主要是宏观利空因素集中释放的结果，这是一次良性技术修复，并不会破坏长期上涨的基础。尽管短期市场仍需消化加息和强美元的压力，全球央行持续购金的结构性好转将为黄金提供坚实的支撑。
随着通胀和货币政策预期的逐步清晰，黄金有望结束弱势震荡，在下半年逐步回升，实现全年收涨的整体格局。
周线图 来源：
北京时间7月9日11:24
报价 4058.88美元/盎司
