根据官网APP的浙商证券消息，浙商证券发布的近期研究报告指出，近期国产大模型的国产发布愈加频繁。DeepSeek的大模新模型已进入灰度测试阶段，具备1M（100万tokens）的型频需求上下文处理能力，远超之前的布规128K；同时，GLM-5在智谱官网上线，模化专注于编程和智能体的应用提升。随着智能代理（Agent）的驱动可用性增强，大模型的推理发展逐渐由聊天转向协作。此外，浙商证券Seedance 2.0显著降低了视频创作的近期门槛和成本。早期大模型主要的国产token开销来自对话和图片生成，而随着Agent及视频生成的大模广泛应用，推理算力的型频需求消耗可能会迅速增加。
浙商证券的主要观点包括：
春节前后国产模型的频繁发布，标志着AI军备竞赛的启动
近期国产大模型频繁推出，以下是几项重要进展：
- DeepSeek的新模型正在灰度测试，具备1M（100万tokens）的上下文处理能力；
- GLM-5在智谱官网上线，聚焦编程与智能体的提升，其代理编程测试在全球位列第一，超越Claude 2月发布的Claude Opus 4.6；
- MiniMax的新模型MiniMax M2.5已在海外MiniMax Agent产品中内测；
- 字节跳动发布Seedance 2.0，显著降低视频制作门槛，可能重塑视频创作行业；
- 阿里推出Qwen-Image-2.0，进一步推动图像生成进化。此外，Qwen 3.5的发布也在预期之中，字节跳动继Seedance 2.0和Seedream 5.0后，计划于2月发布新的大语言模型。
模型进步加快，Agent与多模态应用逐步落地
智能代理的可用性日益增强，使得大模型运用从聊天转向协作。Claude Opus 4.5能够自主编程达5小时。预计自2024至2025年间，AI编码智能体处理任务的时间每4个月将翻倍，而2019至2024年仅为每7个月翻倍。OpenClaw作为个人AI代理，能自我进化、学习新技能，应用场景包括自动化邮件处理、文档阅读、代码编写、社交媒体内容发布及报告撰写等。多模态方面，Seedance 2.0支持视频、音频与文本的多种组合输入，其生成的视频在运镜和分镜效果上表现优异，且细节真实，从而显著降低视频创作的门槛和成本。
规模化应用驱动推理需求，看好AI基础设施
早期大模型的token开销主要来源于对话与图片生成，而随着Agent和视频生产规模化应用，大模型的推理算力消耗可能迅速增加。对于Agent的执行，大模型需要进行多种思考和网页浏览，相对于对话场景的tokens消耗量大幅提高。同时，网页浏览量的增加带动网络流量增长，CDN服务将帮助分担内容方的源服务器压力，降低网络流量成本，有利于从流量增长中获益。
在视频创作方面，生成一个5秒钟的720P视频，灵跃需约4元人民币，而Seedance则为约2.3元人民币，充分反映算力开销较大，但相较于人工制作，成本优势明显。随着AI在视频创作中的渗透率提升，算力需求也有望随之增加。
相关上市公司
MiniMax-WP（00100）、智谱（02513）、云赛智联（600602.SH）、优刻得-W（688158.SH）、首都在线（300846.SZ）、青云科技-U（688316.SH）、网宿科技（300017.SZ）、南兴股份（002757.SZ）等。
风险提示
商业化进程如不达预期，模型发布进度不如预期，行业竞争风险及政策不确定性等。
