国际金价在周二一度突破4400美元/盎司，黄金后达到两个月来的突破高点，但随后出现回落。美元市场的落机关注点转向即将发布的美国通胀数据，以判断美联储未来的构指改牛利率方向。
现货黄金盘中最高触及4435.13美元/盎司，出短础随后小幅回调，期波截至发稿时，市基金价约报4370美元/盎司，黄金后下跌约0.4%。突破
近期黄金价格上涨主要受到技术性买盘的美元推动。随着金价突破100日移动均线，落机市场的构指改牛看涨情绪升温，加之中国黄金ETF资金流入增加，出短础令投资者重新关注贵金属市场。期波
市场正期待美国7月份消费者价格指数（CPI）的发布。如通胀继续放缓，或将减轻美联储对价格上涨的担忧，并降低加息预期，从而对黄金形成支撑。
另一方面，能源价格的上涨可能再次提升通胀风险。美国总统特朗普近期对伊朗的立场强化，使霍尔木兹海峡的开放前景变得不明朗，油价的上涨可能使美联储维持紧缩政策的压力加大。
由于黄金不产生利息，利率上升通常会削弱其吸引力。目前美联储内部对未来政策存在明显分歧，克利夫兰联储主席哈玛克在周一表示，为实现2%的通胀目标，未来仍可能需要多次加息。
Saxo Bank大宗商品策略主管奥勒·汉森表示，黄金能否继续上涨的关键在于4360至4370美元区域的守住。如果跌破这一水平，市场可能会进入整理阶段，受到油价、美元和美债收益率上涨的压制。
他指出，长期投资者可能需等待金价重新突破200日均线，才会增加配置。
过去几周，黄金已重回4000美元的关键支撑位，推动因素包括中央银行持续购金、避险需求回升及对全球财政风险的担忧。
尽管近期黄金价格反弹，仍较2月底伊朗战争爆发前低约17%。此外，油价上涨和美元走强也限制了贵金属继续上涨的空间。
Forex.com市场分析师法瓦德·拉扎克扎达指出，若经济数据继续显示美国经济放缓，且通胀无明显反弹，市场可能会进一步降低对紧缩政策的预期，这将削弱美元并支持黄金。
牛市基础仍在：债务、央行购金与地缘风险支撑黄金
Sprott资产管理的高级投资组合经理玛丽亚·斯米尔诺娃表示，今年黄金价格的调整并非趋势的反转，而是长期上涨周期中的正常波动。
她指出，黄金之前的回调主要受到短期流动性紧张、美元走强及投资者减仓的影响，但支撑黄金长期上涨的因素并未改变，包括全球债务增长、财政赤字扩大、央行去美元化及地缘政治的不稳定。
预计到2025年，黄金涨幅可能超过64%，白银接近148%，主要受央行购金、通胀担忧和避险需求支撑。进入2026年后，黄金可能创下历史新高，尽管随后因流动性变化调整，但央行买盘将为市场提供重要支撑。
斯米尔诺娃强调，此次回调反映的是周期性因素，而非基本面恶化。随着央行持续增加黄金储备，黄金作为非美元储备资产的战略价值日益凸显。
白银受工业需求推动，长期前景亦强劲
与黄金相比，白银今年的波动更为剧烈。由于其兼具金融和工业属性，白银更受经济周期的影响。
斯米尔诺娃指出，白银的需求受到太阳能、电气化、人工智能基础设施和先进电子设备发展的推动，而矿山供应的不足则导致市场持续出现供应缺口。
她认为，白银价格突破60美元以上说明投资者重新关注其长期供需矛盾。
对未来走势，Sprott认为，随着高利率、紧缩流动性和强美元带来的压力逐渐被市场消化，贵金属依旧保持长期投资价值。
斯米尔诺娃补充，投资者应区分短期波动与长期趋势。不断扩大的主权债务、持续的财政赤字、央行多元化储备以及全球地缘变化，将继续强化黄金的战略资产地位，而白银将在新能源、AI及工业升级浪潮中获得额外支撑。
